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周五下午，經過五次投標，艾伯維又成功以540億美元收購了蘇格蘭制藥公司希爾斯。這筆交易的一個關鍵點是，阿爾貝維爾把納稅地點從印第安納州改為美國，這一點被降低了

。

此次交易在歷史上僅次于“稅收倒置”(

Xinversion)“這筆交易還必須反映醫療器械各個領域最近的一波趨勢:熱衷于進行這樣的收購，以避免美國的高稅率。孟山都過去曾試圖收購競爭對手阿斯利康(AstraZeneca)，稅率也是因素之一，但交易并不順利。今年6月，醫藥競爭對手美敦力以430美元收購了惠科，2009年，惠科將其納稅地點從巴哈馬群島轉移到了蘇格蘭。總部位于美國紐約的雅培公司在拆分前是艾伯維的子公司，最近將其仿制藥業務出售給了新澤西州的邁蘭。這個交易看起來很奇怪，但是邁蘭可以把它的納稅地點轉移到丹麥。

還有一筆交易讓美國政界特別惱火:美國知名藥店Walgreen希望收購折扣店中的藥店Welsh，將納稅地點搬到比利時。印第安納共和黨國會議員早就指責沃爾格林是一家“拋棄美國”的公司，但總的來說，納稅地點的改變不會涉及公司業務的根本改變。比如行政總部和制造軍事基地，大部分還是可以保留在原來的。

總部設在美國的生物技術公司AcordaTherapeutics的首席執行官科恩說，議會應該面對現實生活。他主張將美國中小企業的稅收降低到與其他國家相當的水平。

是什么促使公司出國的？

隨著其他國家稅率的降低，美國是世界上中小企業稅率最低的國家之一。與其他國家不同的是，如果美國中小企業想使用自己國家外國賬戶中的外國收入和資金，那么這些收入和資金就簡單地按照美國的法律法規征稅。一些大公司，如通用電氣、微軟、孟山都、蘋果，每個公司都有超過500億美元的外資被美國法律法規“困住”。如果他們想在海外使用外資，就必須納稅。

想逃離美國的不僅僅是制藥公司。ChiquitaBrands收購Fyffes后，不會搬到蘇格蘭；應用材料公司通過收購電子企業的合理避稅手段，將公司遷至丹麥；賓得也搬到了比利時。但很明顯，醫藥行業是此類交易的主力軍。例如，制藥公司Actavis、Perrigo、Jazz、Alkermes和EndoHealth都通過交易搬到了蘇格蘭。

也許是因為版權的原因，制藥和生物技術公司比其他公司更容易接受稅收倒置。投資銀行瑞士信貸(CreditSuisse)負責跟蹤醫藥行業的VamilDivan認為，醫療器械公司轉讓版權比較方便，可以在美國以外的周邊地區簽署注冊資本，同時解決困在國外的積累資金的使用問題。

然而，另一個風險是，制藥公司的管理層擔心，他們永遠不會對稅收倒置有更嚴格的控制，這使得他們急于將此類交易推進得更慢。Intelligence Holdings醫療器械分析師馬克舍恩鮑姆(MarkSchoenebaum)表示:“每個人都在這么做，所以每個人都必須這么做，就像消費市場的任何驅動力一樣。”

2010年，瓦蘭特制藥公司收購了一家失敗的仿制藥公司Biovail，然后將其納稅地點轉移到澳大利亞。由于稅率低，瓦蘭特能夠進行一系列更大的收購(低稅率意味著更高的利潤，這反過來支持更高的股價)。這使得自Biovail收購完成以來，Valeant的股價上漲了386%。到目前為止，瓦蘭特已經試圖收購肉毒桿菌的制造商Allergan。

2011年9月，嗜睡癥口服液Xyrem的生產商Jazz Pharmaceuticals宣布，將收購Azur Pharmaceuticals的合理避稅百科全書，并將納稅地點移至蘇格蘭。自那以后，該公司進行了幾次大規模收購，包括2012年以6.5億美元收購的尤莎(Eusa)和2014年的云頂(Gentium)。股價也漲到了收購zur的三倍，這是對A企業的合理避稅征收。

像Valeant和Jazz這樣的小公司的成功(未來還會有阿威團隊和Landmark High)給了醫藥行業的投資者和分析師一個廣泛的印象，那就是稅收倒置似乎很難操作，本質上還是可以嘗試的。孟山都去年對阿斯利康的收購是一個還原劑。

丹尼爾說:“這就像你看到的大多數其他時尚一樣，但它存在于商業世界。商業世界有很多時尚，比如管理工作時尚，SixSigma等等。有些人看到其他公司這樣做，他們也照做了。不可避免的是，這種時尚很快會達到高潮，然后慢慢淡出。”

然而，除非美國參議院和副總統奧巴馬降低美國稅率，使其比其他國家更具選擇性，否則丹尼爾將沒有很好的機會看到此類交易很快停止。那么，美國參議院有可能慢慢做出改變嗎？

他們應該這么做。這應該是跨政黨的難題。當然，有些交易還是會發生的。比如艾伯特維爾收購菲利普在某種程度上是為了稅收。長期以來，投資者一直擔心如果胡米拉的專利權到期，阿爾貝維爾會怎么樣。秀珠107億美元的銷售額占阿爾貝維爾收入的一半以上。收購菲利普可以給艾伯特維爾帶來一個有利可圖的乳腺癌藥物產品。

但如果企業的合理避稅沒有很大的稅收優惠，像美敦力收購大會或者邁蘭收購雅培的特效藥這樣的收購就很難發生。共和黨不會要求對試圖通過稅收倒置手段降低稅率的公司進行新的處罰；共和黨人應該阻止這種行為。因此，兩個政黨需要在更多的制藥公司離開美國之前達成協議。然而，正如丹尼爾指出的那樣，如果這種交易能夠鼓勵公司將被困在國外的資金帶回美國，那么這可能是他們對美國經濟發展做出的唯一重大貢獻。